来源：21世纪经济报道

21深度｜网售处方药刚解禁，太安堂缘何“抛售”医药电商企业康爱多？

4月15日，《国务院办公厅关于服务“六稳”“六保”进一步做好“放管服”改革有关工作的意见》正式发布，意见明确“在确保电子处方来源真实可靠的前提下，允许网络销售除国家实行特殊管理的药品以外的处方药。”

这意味着网售处方药正式迎来全面解禁，不过在这个超级*策利好刺激下，互联网医药行业市场格局也将面临重大调整。

4月22日，广东太安堂药业股份有限公司发布公告，宣布拟以7.48亿元向成都医云科技有限公司（即互联网医疗平台“医联”）出售公司持有的广东康爱多数字健康科技有限公司47.35%的股权。

康爱多成立于年，是国内知名医药电商公司，曾连续多年跻身行业10强之列。此次收购意味着康爱多将被纳入医联的“互联网+医疗健康”业务版图，双方将优势互补，进一步强化“医+药”的融合发展。

医联成立于年，隶属于成都医云科技有限公司。据工商信息显示，目前已融资5轮，曾获腾讯、云锋基金、红杉资本、华兴新经济基金等投资。另据消息称，医联计划于6月递交招股书申请IPO。

太安堂“割肉”偿债

年，太安堂斥资3.5亿元收购康爱多%股权。这不是太安堂 次出售康爱多股权。

此次交易后，太安堂持有康爱多30%股权，拥有47.35%股权的医云科技将成为康爱多的实控人。去年7月太安堂就筹划彻底出让康爱多控股权，其公布拟向公司控股股东太安堂集团及相关产业投资机构出售持有的康爱多股权，出售比例不超过60%。

根据交易方案，太安堂向医云科技出售其持有的康爱多47.35%的股权，同时将持有康爱多4%股权的表决权委托给医云科技行使，股权转让对价为7.48亿元，增值率.49%。

不过相比于年太安堂开始转让康爱多股权时，此时康爱多估值已大幅下降。年股权评估值30.51亿元；年评估值降为25亿元；而此次以年12月31日为评估基准日，评估值为15.95亿元，两年时间评估值将近腰斩。

财报显示，-年，太安堂中成药制造业务营收分别下降18.31%、4.12%、30.51%。年营收为3.99亿元，三年降幅达45.64%，净利润下降至.6万元，三年下降92.41%。今年一季度，太安堂净利润更是亏损万元至万元。

另外，太安堂及其子公司自有产品通过康爱多所产生的销售收入占康爱多整体销售收入的比例为3.53%，仅0.99亿元。由此看来，太安堂收购康爱多初衷是为借助康爱多医药电商的优势，做强公司中成药产品的市场规模，这个设想并不成功。

同时，太安堂还面临10亿元的公司债到期压力，截至去年底公司货币资金仅2.05亿元。偿债压力或是太安堂放弃控股康爱多的主要原因。本次交易完成后，太安堂称将剥离原有的医药电商业务，以偿还到期债务和补充经营流动资金，将有效缓解目前运营资金压力。

有知情人士对21世纪经济报道记者透露：“出售股权对康爱多影响不大，因为康爱多和太安堂的发展方向并不一致，而与医联的结合将可现实优势资源的互补，加速康爱多发展。”

医联方面有关负责人针对收购事宜，也对21世纪经济报道记者表示，康爱多正在向互联网医疗转型，和医联有协同效应。

不过值得注意的是，康爱多是太安堂重要子公司，年实现营业收入28.10亿元，占上市公司营收的78.44%。交易完成后，上市公司年度的营业利润为.48万元，较交易完成前下降87.36%。

赛道整合竞争加速

公开资料显示，成都医云科技有限公司成立于年6月，其核心业务是业界颇有名气的医生实名制社交平台——医联。目前，医联平台上汇聚了全国超过80万实名认证医生和5万余名签约医生，覆盖了肝病、糖尿病、HIV、肿瘤、肾病、心脑血管、儿科、精神心理、呼吸哮喘等多个慢病领域。

公司自成立开始，相继获得红杉中国、腾讯、中电健康产业基金等资本的投资，融资额超过40亿元，估值预计突破20亿美元。

从其发展历程来看，医联已经从医生社交平台转型为互联网医疗平台，聚焦于互联网慢病管理的权威诊疗和完整全流程管理服务。

不过对于慢病管理这个赛道，已经成为了各大互联网医疗平台们争抢布局的“红海”。一方面是市场需求的驱动，另一方面则是利好*策，鼓励“医院、互联网诊疗优势，鼓励在线开展部分慢性病复诊及药品配送服务。”

为抓住机遇，从1药网到京东健康，巨头纷纷加入“互联网+慢病管理”的市场竞争，一场行业较量愈加白热化。而竞争者之一的京东健康，也于去年12月8日正式登陆港交所，市值一度超过阿里健康。

对于医联而言，如何加强其慢病业务的护城河，以抵抗新入局者的竞争，为上市做准备，成为最迫切的任务之一。

而“医+药”全生态链的打法也成为当前各大互联网医疗企业构筑护城河最有力的武器。事实上，医联早已控股以医药电商为主的京卫大药房。不过，无论是市场规模还是赢利能力，抑或商业模式上，康爱多对医联的战略布局更具价值。

太安堂年报显示，年和年康爱多营收分别为30亿元、28.10亿元，净利润为.78万元、.31万元。数据显示，去年康爱多在中国药品零售企业电商经营子榜中排名第三位，仅次于阿里健康、京东健康，规模位居前列。此外，康爱多通过E+药房合作的线下药店超过5万家，康爱多总注册会员万。

此前即有分析指出，网售处方药的全面放开对医药行业的影响力是巨大的，这个影响力将远超带量采购，因为网售处方药的全面放开，将彻底改变中国医药经济的经营结构、运营结构和营销结构。

目前医药企业面临三个市场：医院为主的*策内市场，这也是国家医保目录和带量采购的主要市场；第二是以药店、诊所、医院为主的*策外市场，这个市场价格体系不受*策管控；第三就是线上市场，线上市场的规模已经超过千亿，正处于爆发期的基数上。

线上市场并没有形成增量，而是直接分割、蚕食线下市场份额，线上市场对消费者和中小企业是有利的。但是对药店、诊所、医院和大型企业的口服类药品经营会形成不利局面。

4月20日，据米内网发布统计数据显示，受疫情影响，年我国三大终端六大市场药品销售额亿元，同比负增长8.5%。其中， 终端“医院端”和第三终端“公立基层医疗终端”分别同比增长-12.0%、-11.8%；而零售药店终端（实体药店市场和网上药店市场）同比增长3.2%,不过网上药店市场拉动比较明显，同比增长75.6%。

可以预见，随着*策助推，未来零售药店终端市场还将迎来更大的增长。未来实体药店面对的竞争者不再是服务半径范围之内的药店，而是面向全国药店的竞争。因为随着线上处方药销售的放开，以及诸多平台的引导、引流和教育，消费者通过移动终端购买药品，将形成习惯。足不出户，一键购药，一对一咨询服务，在丰富的品类和快捷物流配送网络支持下，线上消费体验将远超线下实体药店。

（作者：唐唯珂编辑：徐旭）