来源：零壹财经

摘要

√阿里健康(.HK)是阿里巴巴集团“DoubleH”战略在大健康领域的旗舰平台。凭借阿里巴巴集团在电子商务、互联网金融、物流、大数据和云计算等领域的优势，阿里健康全渠道推进医药电商及新零售业务。主要集中在医药电商及新零售、互联网医疗、消费医疗、智慧医疗等领域。

√阿里健康的主营业务包含云药房、医疗健康服务、追溯及数字医疗，其中云药房业务主要包含医药自营、医药电商平台两大渠道。医药自营是阿里健康的主要收入来源。财报显示，财年上半年，阿里健康医药自营业务收入达60.36亿，占总收入84.28%，去年同期为34.35亿，同比大增75.7%。医药电商平台业务收入为9.25亿元，医疗健康服务业务收入1.76亿，追溯及数字医疗业务收入.5万。

√在产品追溯业务方面，阿里健康是建设最早、服务机制 行业的溯源平台，流量在众多医药公司中最强大，并且作为自营平台型B2C平台的有着天然的价格竞争优势，但作为阿里旗下的产品之一，缺少了对应庞大用户量的品牌知名度，且在线上问诊等环节竞争力略显薄弱。

出品｜零壹智库

作者｜李紫钰编审

赵金龙

公司概况

阿里健康(.HK)是阿里巴巴集团“DoubleH”战略（HealthandHappiness健康与快乐）在大健康领域的旗舰平台，是阿里巴巴集团投资控股的公司之一。凭借阿里巴巴集团在电子商务、互联网金融、物流、大数据和云计算等领域的优势，阿里健康全渠道推进医药电商及新零售业务，并为大健康行业提供线上线下一体化的全面解决方案。

目前，阿里健康开展的业务主要集中在医药电商及新零售、互联网医疗、消费医疗、智慧医疗等领域。

（一）借壳中信21CN上市，百亿收购并入天猫医疗业务

年1月，阿里巴巴宣布联手云锋基金，对中信集团旗下中信21CN进行总额1.7亿美元的战略投资，收购其54.3%的股份，获得控股权。同年10月，中信二十一世纪(.HK)发布公告，正式改名为“阿里健康”。

中信21CN的主营业务之一是药品电子监管网，具体是为在中国销售的产品提供鉴定及产品追踪和物流信息化服务，进而提供防伪冒等一系列服务。中信21CN在药品电子信息方面的积累，结合阿里巴巴在电商平台、云计算及大数据方面的优势，联手推进药品信息化平台建设。这也是阿里巴巴集团在医疗健康领域的一次重要布局。投资完成后，中信21CN与阿里云计算平台将进一步完成后台数据的打通和对接，联手推进国内药品信息化平台建设。

年5月，百佳惠苏禾、德生堂、百草堂等65家连锁药店联合阿里健康，共同宣布成立“中国医药O2O先锋联盟”。9月，阿里健康获得天猫医药的 运营权。

年5月，阿里健康正式与阿里巴巴签署协议，以大约18.28亿阿里健康股份，即亿港元的价格收购天猫医疗器械及保健用品、成人用品、医疗和健康服务等业务，进一步拓展业务版图。

年5月，阿里巴巴全资附属公司AliJK与蚂蚁金服间接全资附属公司Antfin认购阿里健康共计约3.03亿股股份，扣除相关开支后，认购事项所得款项净额约为22.7亿港元。

表1：阿里健康融资情况

数据来源：零壹智库

此后，阿里健康主要股东机构基本保持稳定，仅由云峰基金主要控股的InnovareTechLimited持股数量下降。云锋基金在年7月14日以平均每股22.65港元的价格减持1.54亿股阿里健康股份，套现34.88亿港元。

截至年9月30日，阿里健康大药房以及阿里健康海外旗舰店年活跃消费者超过万，较前半年增长万；天猫医药平台年活跃消费者超过2.5亿，较前半年增长万。

受此消息影响，阿里健康当天股价涨超5%，报20.70港元，总市值约为亿港元。此后一路上涨，12月21日达到短期高点27.70港元后回落。年初受市场情绪影响，短暂波动上涨后，年2月18日达到历史高点30.15港元。截止到年4月28日，报24.00港元。

（二）数十笔投资打造全渠道平台，聚焦大数据医疗

阿里健康起步于医疗信息化和医药电商，而后通过大量的对外投资，将业务版图拓展到云医疗影像、医疗设备、医疗零售、数据服务领域，特别看重大数据医疗。据零壹智库不完全统计，截至目前，阿里健康共对外投资了14个项目，其中13个与医疗健康直接相关。

年3月，阿里健康以2.25亿元增资华润万东旗下万里云公司，获得万里云25%的股份。万里云是一家专注医学影像服务，提供远程影像咨询、疑难会诊以及影像培训等业务的公司，借助阿里健康在互联网医疗领域的平台优势，结合万东医疗在影像行业的深度积累，开拓第三方影像中心业务，开展2B、2C远程医学影像诊断及相关服务。

年12月，阿里健康宣布以1.88亿元增资德生堂10%的股份。此前阿里健康先后对漱玉平民、华人健康等十余家老牌实体药店进行战略投资，目的在于探索与开拓医药信零售，提前布局网售处方药市场，实现药品零售线上线下的完美结合。受处方药管理条例管控，实体药店仍是面向终端用户最近的触手，阿里健康进*实体药店，是其在已有的电商平台优势之下，拉近与用户 米的距离，构建完整的处方药网络销售链条。

表2：阿里健康对外投资一览

资料来源：企查查，零壹智库

（三）收入及活跃用户数同增长，带动股价涨超5%

年11月25日，阿里健康发布财年上半年中期业绩公告。财报显示，截至9月30日止六个月内，阿里健康实现收入71.62亿元，毛利18.60亿元，同比分别增长74.0%和80.3%，并且实现由亏转赢。

医药自营依旧是阿里健康的主要收入来源。财报显示，财年上半年，阿里健康医药自营业务收入达60.36亿，占总收入84.28%，财年同期为34.35亿，同比大增75.7%。医药电商平台业务收入为9.25亿元，医疗健康服务业务收入1.76亿，追溯及数字医疗业务收入.5万。

图1：各业务收入占比

资料来源：阿里健康财报，零壹智库

阿里健康主要业务范围

目前阿里健康的主营业务包含云药房、医疗健康服务、追溯及数字医疗，其中云药房业务主要包含医药自营、医药电商平台两大渠道。

图2：阿里健康业务布局

资料来源：阿里健康
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